她顿了顿。
“可能会看到整面墙倒下来。”
陈默沉默了很长时间。
窗外，深圳十二月的天空依然是那种均匀的灰白。没有云，没有阳光，只是一层均匀的、磨砂玻璃似的灰。
但此刻他看着那片灰白，忽然觉得它比前几天暗了一些。
“你的结论是什么？”他问。
沈清如翻开报告的第三部分。
“不同情景下的应对策略”
情景一：温和衰退（概率40%）
美国经济轻度衰退，欧洲增长放缓，中国出口增速降至10%左右。A股估值中枢下移至15-20倍PE。应对策略：分批建仓，优先配置消费、医药等防御性行业。
情景二：严重衰退（概率35%）
美国经济深度衰退，欧洲多国陷入衰退，中国出口负增长，房地产投资大幅下滑。A股估值中枢下移至10-15倍PE。应对策略：极度谨慎，保持高现金比例，只在极端估值水平买入核心资产。
情景三：全球危机（概率25%）
多家大型金融机构倒闭，全球信用体系冻结，主要经济体同步衰退。中国经济增长率降至5%以下。A股估值中枢下移至8-12倍PE。应对策略：活下来是第一位的。只有在确认系统性风险释放完毕后，才能开始逆向布局。
陈默看着这三种情景，看了很久。
“概率是你自己估的？”
“对。”
“依据呢？”
“依据是——1929年大萧条的经验，1997年亚洲金融危机的经验，2000年纳斯达克泡沫破灭的经验。”
沈清如看着他。
“历史不会重复，但会押韵。”
陈默点了点头。
“情景三的概率，25%。”
“对。”
“你觉得够高吗？”
沈清如沉默了几秒。
“不够。”她说。
陈默看着她。
“我觉得可能更高。”沈清如说，“30%，甚至35%。”
“为什么？”
“因为这一次，是全球性的信用扩张。美国、欧洲、日本，全都加了杠杆。中国虽然没加那么多，但我们的出口依赖，会让我们被动卷入。”
她顿了顿。
“陈默，2008年，可能比我们想象的更难。”
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