赚的钱,全是靠小市值、低估值这些烂大街的因子,那它没有独立存在的价值。我们要找的,是那些在这些因子之外,还能创造超额收益的东西。”
小林点头,在本子上飞快地记着。
陈默一直站在旁边,没有说话。
等周寻讲完,他才开口:
“还有一条。”
他走到白板前,在那四步流程的旁边,写下一行大字:
“严禁根据近期市场表现倒推”
他放下笔,看着所有人:
“什么叫‘倒推’?就是看到最近某个板块涨得好,就去编一个因子来解释它。比如新能源涨了,就编一个‘新能源因子’。创业板涨了,就编一个‘创业板因子’。”
他顿了顿:
“这种因子,十有八九是过拟合的。它们在历史上可能根本没有意义,只是恰好拟合了最近几个月的行情。一旦风格切换,第一个死的就是它们。”
他看着周寻:
“这个叫什么来着?”
周寻说:
“数据窥探偏差。Data Snooping Bias。”
陈默点头:
“对,就是这个。我们做研究,不能用‘后视镜’去看问题。必须回到过去,站在当时的信息条件下,模拟真实的决策过程。”
他指着墙上那张流程图:
“所以,这四个步骤,必须严格按顺序来。先有假设,再回测验证。不准先看到好结果,再回头编故事。”
他扫视一圈:
“能做到吗?”
没有人说话。
但每个人都点了点头。
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上午十点,流程讨论进入细节。
小林举手:“陈总,您说的那个‘数据窥探’,如果我们在研究过程中,看到一些有意思的规律,能不能反过来去想背后的逻辑?”
陈默看向周寻。
周寻想了想:
“可以。但要分两步走。”
他走到白板前,画了一条时间轴:
“假设你观察到,过去三个月,某类股票表现特别好。你可以去想,这是什么原因?然后提出一个假设——比如,可能是财报超预期的股票在季报后有持续动量。”
他指着时间轴上的“观察点”:
“这个观察,可以作为假设的来源。但验证这个假设,不能用观察到的这段数据。必须用观察点
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