的意思，周围顿时来了精神，连连点头。
楚河却不知道他的表情由来，还以为自己这句话说得“特别专业”，不由面露得意之色，声音也高了几分：
“对于土著来说，发行债券不存在理解难度，就是借钱生息而已。公开募股则不然，且不说大户们能不能搞清楚南洋公司值多少钱，就是我们自己想厘清南洋公司的资产状况、股权关系，以及设立新的股权结构、评估资产价值这些都是麻烦事。”
周围心想不错，前几天和许延亮、王恺清查东南亚公司的资产和股权状况，没想到意外的复杂，到现在南洋公司的股权架构还没想好。
楚河接着说道：“发债就没有这些麻烦事，而且要让大范围的土著大户、宗族乡绅判断南洋公司的价值并以此做出投资股票的决策是十分困难的，因为他们一难以判断南洋公司的价值、二无法判断股票带来的收益、三对本金的安全性有担忧、四本金的退出机制不明确。给小部分人定向发行当然可以解决这些问题，只要元老院肯花大力气去解释，再上点强制力，大户们是不可能不买的。问题是有那个时间精力发债它不好吗？”
刘翔插话道：“元老院的商业信用还是可以的，紫记发行过非优先股，认购还是相当踊跃地。要发股票还是有群众基础的。”
“群众基础是有得。不过紫记的几家字号，都是明明白白有资产在广州城里，还是重资产。它的经营状况也是一目了然。老财们信得过。但是南洋公司在广州城里只有一块招牌，老财们也不知道南洋公司具体经营什么，”楚河说，“只靠PPT说服土著恐怕是办不到的。我们要拿出更有说服力的东西才行。”
刘翔微微皱眉，没有说话。
“债券除了容易理解，它还有明确的利息、期限、抵押物，土著大户容易判断债券的价值和收益。此外，元老院借钱不还的可能性没有，本金的安全性和回收的机制都有保证。”说到这楚河心想，元老院借钱不还的可能性不仅有，而且很大，等到还钱的时候元老院恐怕有的是手段。
但不妨碍他面不改色继续说道：“所以，对于大户们来说，债券是一个他们更容易接受的方式，他们购买的意愿会显著高于股票。公开发行的难度低，多次发行的难度低，债券会比股票融资更容易融到更多的钱。而且债券发行也方便强行摊派啊，搞个‘合理承销’给商会或是宗族，让他们必须完成代销额度，他们能说个不字吗？”
周围心说，这些我都懂。不过现在企划院既然已经出了募股方
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